時事分析 | 區域及經貿發展 | 2013-05-08

從中小企情緒預示新一季經濟



每逢季度交接,官方或非官方總會發表大量季度經濟數據,當中包括對新一季的經濟展望。這些展望最終未必成為現實,卻往往反映當前市場情緒。生產力促進局近日公佈2013年第二季「渣打香港中小企領先營商指數」(下稱「領先指數」)調查,顯示綜合營商指數為48.5,較上季輕微下跌1點,但依然接近50點的分界線數值,調查認為反映中小企預期本季營商環境保持平穩。[1]領先指數去年7月開始發表,至今連續四季均低於50的好淡分界線,其中去年第三季更低見42.9,可見受訪企業過去一年對營商環境的展望縱有改善,但仍然未見樂觀。

整體營商環境

其實過去兩年,香港的國民生產、就業和外來投資數據,並不算差。國民生產總值繼2011年錄得年度增長4.9%後,2012年受外圍環境影響,放緩至1.4%,雖遠低於過去十年4.5%的平均增長率,但總算保持增長。政府預測,2013年經濟增長將會有1.5至3.5%。[2]就業數據方面,近年失業率徘徊於3.2%至3.5%,接近全民就業。至於直接外來投資金,據聯合國貿易和發展會議數字,2011年香港吸引直接外來投資超過831億美元,比2010年增長17%,位列全球第四。[3]

宏觀經濟尚可,領先指數卻未見向好,相信部分跟領先指數的調查方法有關。調查抽樣訪問超過800間中小企,受訪者以上升、不變或下降,表達對不同營商環境因素的展望。由於各個產業內,總會同時存在表現較佳和較差的企業,表現較佳的企業,對前景樂觀的比率理應較高,表現較差的,較為悲觀亦屬合理。因此除非經營環境真的太好或太差,否則類似的調查,一般不會見到明顯的樂觀或悲觀情緒。

另外,翻查過去五年的季度數據,可以看到自2007年第一季起,本地生產總值也在每年第一、二季度出現季度收縮,第三、四季度則呈現季度上升。而領先指數中綜合營商指數的走勢,則是第四和第一季度上升,第二季度下降,較本地生產總值的走勢相比,剛好延遲一季,故此企業對來季的展望,可能受到當季的經濟環境影響。不過,由於領先指數只發表了大半年,需要更長時間的觀察,才能確定其升跌與本地生產總值的走向是否有關。

按行業劃分

除了綜合營商指數,領先指數還有多個分類。報告中敍述了製造業、進出口貿易及批發業,以及零售業的分類指數變化。

• 製造業

與前三季比較,製造業分類指數呈現上升趨勢,由去年第三季的41.5,升至今年第二季的49,相信與廠商接獲的訂單量持續增多有關。

從領先指數低於50,可見製造業界對經營環境仍有隱憂。而看勞動市場的最新狀況,中小企確有不敢樂觀的理由。首先是勞工短缺問題。今年農曆新年後,廣東省人力資源和社會保障廳估計,廣東省整體勞工短缺達120萬人,其中重點製造業基地東莞的勞工短缺達15萬。貿發局調查顯示,今年第一季半數受訪公司表示他們或其供應商遭遇勞工短缺,當中59%指較上年同期嚴重。有78%公司表示,內地勞動成本有所上升。另外,2012年內地25個地區均調高了最低工資水平,平均上升20.2%。廣東省於今年5月1日起調高19.1%。珠三角一帶的珠海、佛山、東莞及中山的最低工資,由2011年每月1,100元升至2013年1,310元。相信大中小企均需承受更大的加薪壓力。[4]

隱憂雖在,但製造業的情緒應該已經暫離谷底。統計處最新《業務展望按季統計調查報告》,訪問了10個主要行業的500多間機構,結果顯示預期2013年第二季的整體業務狀況較第一季較佳的受訪者(21%),比預期較差者(12%)為多。單就製造業,預期業務狀況較佳以及業務量會上升的受訪者,則比預期較差者分別多23%、24%。[5]

另外,國家統計局近日發佈的四月份製造業採購經理指數(PMI),由三月份的11個月高位50.9下降至50.6,仍然高於50。[6]匯豐製訂的中國製造業PMI,數值亦連續六個月保持在50的臨界值之上。[7]官方數據顯示,四月份主要原材料購進價格指數下降了10.5%(50.6%降至40.1%),對業界都是利好消息。[8]

• 進出口貿易及批發

與製造業類似,進出口貿易及批發業的分類指數也低於50這個分水嶺,報46.8,較上季輕微下跌1.8,報告認為跟主要出口市場(日本和歐洲)的幣值下降,以及生產地以升值中的貨幣(人民幣)結帳有關。

本港出入口貿易去年保持低速增長,整體出口增長2.9%,進口增長3.9%,遠低於上一年(出口:10.1%;進口:11.9%)的增幅。[9]其中,貨物出口自2011年第二季開始轉差,在2012年下半年才稍微好轉,去年全年實質增長1.3%。服務輸出增長亦僅為1.2%。[10]

據統計處資料,香港今年三月的商品進口貨值為3,409億元,較去年同期上升11.3%;貨物出口為2,917億元,較去年同期上升11.2%。不過,本港出口貨值自去年11月起開始下跌,一度跌至今年二月的2,157億元,按年下跌16.9%,直到三月才出現反彈。統計處報告分析指,商品出口在二月份按年出現回跌,主要是由於農曆新年在2012年及2013年於不同時間出現。然而,即使把2013年首兩個月合併計算以撇除這個因素的影響,商品出口按年亦僅錄得輕微增長,各主要市場的表現也見參差。[11] 人民幣升值,影響業界對前景的評估,尤其是易受外在環境因素影響的進出口貿易。內地和美國一向是香港最大的出入口貿易市場,2012年7月底起,人民幣兌美元大致保持升勢。2013年3月中,人民幣兌美元較2012年7月底上升2.4%。[12]據統計處業務展望報告,進出口貿易及批發企業對今年第二季業務狀況預期似乎比第一季有所好轉,但仍以預期較差者為多。[13]三月尾開始的貨櫃碼頭勞資糾紛對貿易流量的影響,仍有待觀察,但如果糾紛持續,未知會否加深業界的悲觀情緒。 

• 零售業

據領先指數顯示,零售業分類指數過去一年的變化頗大,由2012年第三季的37.4接連上升至2013年第一季的51.9,增幅顯著,到2013年第二季才稍稍回落至51.5。超過70%的零售業企業,預期本季將受原材料成本上漲的壓力,另有34%預期租金成本將會增加。這跟統計處的調查吻合,根據展望報告,零售業界認為今季業務狀況較佳、預期業務量及就業人數上升的受訪者比例比上一季減少,但相對持樂觀態度。[14]

業界對前景的看法,亦可從零售業過去的銷售額反映出來。零售業2012年全年總銷貨額為4,454億元,較2011年全年上升9.8%,遠低於2010年的18.3%及2011年的24.9%。[15]今年首季則較上年同期增長13.9%。[16]值得注意的是,銷售價值佔最大份額(21.6%,2012年)的珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物銷售量按年增長2.4%。而2011年這一類別的增幅為32.1%,相差13倍。這些變化,可能令業界擔憂奢侈品行業告別高增長時代。

事實上,今年3月瑞士手錶對大中華區的出口下降了16%,為三年來表現最差的月份,儘管瑞士奢侈品集團Richemont預計年度淨利潤仍將增長30%。有評論認為,這是受到中國經濟增長放緩以及新一屆政府肅貪影響。[17]有報道指,本港各大珠寶零售商的股價,在今年2月內地為打擊腐敗而下令禁播給官員送貴重禮物的廣告後,下跌了6%至13%。[18]近年來自內地二線城市的訪港旅客數目增加,消費客群結構以及消費模式均出現轉變,或會影響利潤空間較高的奢侈品行業,餐飲業以及其他消費行業。

穩守

現時,本港有30萬間中小企,佔全港企業總數逾98%,聘用超過120萬員工,佔私營機構總僱員的五成。中小企對前景樂觀與否,與整體投資、勞工待遇息息相關。

觀乎各個剛發表的季度調查,可預期一眾中小企將會採取保守的經營策略,短期內相信不會有很多新投資。加上本月開始,最低工資的金額已從28元增加至30元。領先指數的受訪企業中,32%因而要上調員工薪酬,未知部分企業會否因而緊縮其他開支。除非出現新的機遇,否則大家不要預期本地經濟表現有所突破。

 

 

1「2013年第二季渣打香港中小企領先營商指數」,香港生產力促進局,2013年4月10日。
2「二零一二年經濟概況及二零一三年展望」,財政司司長辦公室,2013年2月。
3 Inward and outward foreign direct investment flows, annual, 1970-2011. The United Nations Conference on Trade and Development. Retrieved 30 April 2013.
4「內地生產成本最新發展趨勢」,香港貿發局,2013年3月25日。
5「業務展望按季統計調查報告」,政府統計處,2013年第2季。
6 來源:國家統計局,2013年5月1日。
7「滙豐中國製造業PMI 4月份製造業運行輕微改善」,《滙豐採構經理指數2013》,2013年5月2日。
8同6。
9「香港經貿概況」,香港貿發局,2013年4月26日。
10「二零一三至一四財政年度財政預算案」,2013年2月27日。
11「二零一三年三月份對外商品貿易統計」,政府統計處,2013年4月25日。
12 同4。
13同5。
14同5。
15 2011年全年銷貨額為4,057億元,2010年為3,249億元。(來源:政府統計處,2013年5月2日。)
16「零售業銷貨額按月統計調查報告」,政府統計處,2013年5月。
17「奢侈品集團歷峰:年利潤將增長30%」,《FT中文網》,2013年4月24日。
18「香港珠寶商股價因中國反腐而下跌」,《FT中文網》,2013年2月11日。